Por si no llega el fin del mundo: 50 acciones para tomar posiciones hasta 2012, según Morgan Stanley

Dicen que los grandes imperios surgen en las grandes crisis. Con la actual, la desatada por el colapso subprime, las bolsas registran el peor año desde 1937 en algunos de los principales índices, como el Dow Jones o el S&P 500. En estas cenizas pueden crecer fértiles carteras de largo plazo. Es lo que plantea el banco de inversión Morgan Stanley, que ha llamado a filas a sus analistas en todo el mundo para elaborar una lista con 50 compañías multinacionales en las sacar partido a la crisis en un horizonte de cuatro años. 50 paras 2012, difundido esta semana, es un informe secuela del que elaboró en octubre con el mismo planteamiento 20 para 2012, pero con una mayor presencia de compañías tecnológicas y, entre ellas, vuelven a estar dos grupos españoles: Inditex e Iberdrola Renovables.

Hemos sondeado a nuestros analistas para identificar las compañías con más alta calidad en sus respectivos sectores, teniendo en cuenta que un número cada vez mayor de acciones parecen haberse desplazado de sus valoraciones fundamentales. Nuestra motivación es crear una lista de 50 empresas a las que nos gustaría haber tenido exposición, si nos encontrasemos en 2012, en función de sus modelos de negocio y condiciones de mercado. Hemos tratado de idenficar las mejores franquicias, no las acciones más sobrevendidas, explica el banco que dirige John Mack.

La virulencia de la actual crisis financiera ha puesto en duda a las instituciones empresariales más solventes, a multinacionales de toda clase, pero, ¿y si no llega el fin del mundo? ¿Qué ocurrirá si vuelven a amanecer los mercados bursátiles? ¿De qué empresas le hubiese gustado ser accionista. Morgan Stanley ha elegido los subsectores productivos con las dinámicas correctas para crear valor a largo plazo, y dentro de ellos, las dos compañías más importantes que haya dentro. El principal criterio es la sostenibilidad de su posición competitiva, modelo de negocio, poder para aplicar subidas de precio, eficiencia de costes y crecimiento. Para cada compañía hemos pensado en la evolución del ROE [Rentabilidad del Capital]. Aunque la calidad de un negocio puede verse en el retorno del capital, estamos escribiendo para inversores de bolsa, y por eso no podemos ignorar la actitud de los gestores hacia la estructura de capital, señala.

En este sentido, de la lista se caen los valores que presenten más riesgos de ampliar capital y diluir a los accionistas. No queremos asegurar que todas estas acciones son todas 'compras', pero con el prerequisito de que estén 'sobreponderadas' en cartera. Tomamos una posición a largo plazo. No hay un escenario macroeconómico específico. Nuestros analistas se apoyan en su fuerte comprensión de sus respectivas industrias para tratar de diferenciar ganadores de perdedores. Esta es la misión del informe.

Las 50 acciones para estar invertido hasta 2012, según Morgan Stanley

Adobe Systems	Carnival	Intercontinental Exchange (ICE)	Procter & Gamble	Trend Micro
Air Liquide	China Mengniu	Jonhson & Johnson	Reliance Industries	TSMC
Amazon.com	Credit Suisse	Li & Fung	Rolls Royce	Ultra Petroleum
America Movil	CVS/Caremark	Michael Page	SAB Miller	Union Pacific
Arcelor Mittal	Danaher	Mindray	Schlumberger	URS Corp
AT&T	Dentsply Internat	Monsanto	SES	Veolia
Banco Itaú	Goldman Sachs	MTN	Standard Bank	Visa
Bank of NY Mellon	Hitachi Metals	Nestlé	Takeda Pharmaceuticals	Walt-Mart
Baxter	Iberdrola Renovables	Nintendo	Tingyi	Wells Fargo
BG Group	Inditex	Philip Morris	Toyota	Yamada Denki

Iberdrola Renovables: en el caso de la filial de energía verde de Iberdrola, Morgan Stanley considera que cuenta con una serie de ventajas competitivas como su caracter pionero en el sector, que le ha asegurado contar con una cartera de parques en buenas localizaciones en cuanto a condiciones atmosféricas. Su actividad principal es la operar parqués eólicos, no fabrica turbinas y, por tanto, no está tan expuesta al cambio de ciclo. Con recomendación de 'igual que el mercado', la valoración objetivo para la compañía se sitúa en los 5,1 euros, que la da un potencial de revalorización próximo al 100%. En su escenario más optimista la sitúa en 6 euros y en el más pesimista en 3,85 euros, todavía con potencial de subida.

Inditex: la compañía señera de la industria textil española, que cuenta con su buque insignia Zara, vuelve a ocupar un lugar de privilegio entre las apuestas de la banca de inversión. El grupo presenta, a los ojos de Morgan Stanley, un potencial de revalorización del 35%. Su modelo de negocio y la eficiente gestión logística que abarca desde la fabricación del producto hasta la distribución y venta le dan una posición de fortaleza frente a sus competidores.

Las preocupantes predicciones de 8 gurús sobre el 2009

¿Puede ser el 2009 peor aún para los inversores que el 2008? Si nos atenemos a la opinión recogida por la revista norteamericana Fortune entre ocho de los principales gurús de la economía y los mercados tanto norteamericanos como mundiales, la respuesta es insultantemente desmoralizadora: no les quepa la menor duda. Hay que reconocer que el particular sesgo de la muestra podría invalidar las conclusiones que de ella se derivan. Los encuestados han ganado predicamento en los últimos meses en la medida en que se han materializado con el paso del tiempo sus agoreras predicciones. Y ya se sabe lo difícil que es cambiar de opinión cuando uno ha jugado a gurú… y le ha salido bien. No abunda la humildad en este colectivo. Sin embargo, su palabra tiene el valor que le otorgan sus aciertos pasados. Proyéctenlos hacia el futuro con la adecuada cautela. Como verán hay, como en los toros, diversidad de opiniones. Espero, no obstante, que les ayude a formarse un criterio propio. Servidor se limitará a extractar lo mejor de cada casa, de forma más o menos literal. Sírvanse ustedes mismos, si quieren autoflagelarse un poco más, en el original que les adjunto.

1. Nouriel Roubini, profesor de la NYU y dueño de la web RGE Monitor, es considerado por muchos como el gurú de la crisis actual: “el crecimiento del PIB de los Estados Unidos va a ser negativo hasta final de 2009. La tasa de paro alcanzará el 9% en 2010 en nuestro país mientras que el precio de las casas, que ya se ha reducido un 25%, caerá otro 15% antes de tocar suelo ese mismo año. Continuaría alejado de los activos de riesgo los próximos doce meses, se llamen éstos acciones, materias primas ó renta fija corporativa, cualquiera que sea su rating. Me mantendría en liquidez o en activos del Tesoro a corto o largo plazo. Mejor obtener poca rentabilidad que perder un 50% del patrimonio personal. La estrategia predominante ha de ser la preservación del capital. Me encantaría ser más optimista, pero acerté hace un año y me temo que acertaré de nuevo en 2009”.

2. Bill Gross, gestor estrella de PIMCO, goza de enorme influencia tanto en las autoridades monetarias como en el inversor institucional global de renta fija: “doce meses de Obama serán insuficientes para paliar el daño causado por medio siglo de excesivo apalancamiento. La reducción de las posiciones privadas de riesgo, y su sustitución por crédito público, afectará a los márgenes empresariales y a las tasas futuras de crecimiento de beneficios una vez que alcancemos el suelo. Los inversores deben tomar conciencia de las implicaciones de estos cambios y aceptar que los próximos años traerán consigo retornos de un solo dígito a sus carteras. No obstante existen ya bolsas significativas de valor entre la deuda corporativa de buena calidad y las acciones preferentes de entidades financieras auxiliadas por el Estado. Debe primar el cash flow, por intereses o dividendos, frente a la rentabilidad. La senda de la recuperación será traicionera”.

3. Robert Shiller, profesor de Yale, es el principal impulsor en la actualidad de la Teoría de la Destrucción Creativa de Schumpeter. Tras señalar numerosos factores de coincidencia con lo que ocurriera en la Gran Depresión, Shiller concluye: “creo que lo haremos mejor esta vez, aunque me aterra la vulnerabilidad de nuestra economía. Se ha dañado la confianza en el sistema y ésta tarda tiempo en recuperarse. Ahora mismo estamos lidiando con un fenómeno que participa de un elevado componente psicológico. Sólo si la gente cree que estamos en la senda adecuada podrá implicarse en la recuperación de la prosperidad colectiva. En cuanto a la bolsa, no creo que esté cara en términos del PER ajustado que utilizo, y que toma como denominador la media de los beneficios empresariales de los últimos diez años. Actualmente se encuentra en 13, esto es: por debajo de la media histórica de 15. Sin embargo, tras el crash de 1929 se fue hasta 6. Esa es mi preocupación a día de hoy. Entrar en el mercado de acciones pensando en una rápida revalorización es muy arriesgado. Podríamos ver cómo las bolsas pierden hasta un 50% de su valor”.

4. Sheila Bair, presidenta de la FDIC, agencia gubernamental que garantiza los depósitos bancarios de los estadounidenses, podría considerarse como la voz de la Administración. Su mensaje es quizás el más sentimental: “vivimos una espiral de desconfianza que se autoalimenta y que está en el meollo de los problemas económicos que hoy padecemos. No obstante, saldremos de ésta. Y cuando lo hagamos, volverán a primar los fundamentales en la sociedad. Los bancos y demás prestamistas promoverán la creación de valor y el sano crecimiento a largo plazo en nuestra economía, mientras que las familias americanas redescubrirán la paz mental que otorga la seguridad financiera derivada del ahorro y la inversión inteligente. Necesitamos volver a la cultura de austeridad que la generación de nuestros padres aprendió tras años de privaciones y sacrificios. Son lecciones que parecían olvidadas y que la crisis actual se está encargando de recordarnos”.

5. Jim Rogers, defensor del superciclo de las materias primas. Como no podía ser de otra manera, se dedica a hablar de su libro: “Vivimos un proceso de liquidación forzada de posiciones, que no atiende a hechos y/o fundamentales, y que sólo se ha producido 8 ó 9 veces en los últimos 150 años. Históricamente, son momentos idóneos para hacer mucho dinero en activos cuyo argumento de inversión permanece intacto. Y el único asset class cuyo “case” está mejorando con el transcurso del tiempo son las commodities. Cada día que pasa su oferta se reduce un poco más, pues nadie puede invertir en capacidad productiva toda vez que no hay financiación. Esto generará a futuro importantes desequilibrios. Personalmente estoy invirtiendo en materias primas agrícolas, dado que los inventarios están en mínimos de 50 años. Incremento mis posiciones en acciones chinas y taiwanesas, donde creo que va a haber paz por primera vez en 60 años. He cerrado mis cortos en acciones americanas y estoy abriendo nuevas posiciones vendidas en bonos del Tesoro a largo plazo, donde creo que hay una burbuja sin precedentes, especialmente en el 30 años. La masiva oferta de deuda pública y el repunte consecuente de la inflación actuarán en mi favor. No es momento de estar todavía en bolsa. Si nos atenemos a las series históricas, hay que comprar cuando el dividendo alcanza el 6% y el PER cae a niveles de 8 y vender cuando tales datos se sitúan en 2% y 22, respectivamente. El mercado de valores ofrece a día de hoy una rentabilidad del 3%. Para que alcance mi objetivo el Dow se tendría que ir por debajo de 4.000. Podría ocurrir. Y si cayera tanto, y soy solvente para contarlo, compraré a ciegas. Lo importante es tener liquidez suficiente cuando llegue el momento”.

6. John Train es la voz de la experiencia con más de 50 años de Wall Street a sus espaldas: “hemos decidido aumentar sin límite nuestro déficit a fin de posponer lo peor. Eso implica inflación. No hay que estar en bonos del Tesoro. Por el contrario, dado que creo que no nos encaminamos hacia una depresión que, empero, está en el precio de muchos valores, mi opinión es más favorable al mercado de acciones y, en concreto, vigilaría compañías sólidas y bien gestionadas como Johnson & Johnson y similares. Firmas que, además, nadan en abundancia de liquidez lo que les debería permitir aprovecharse de la debacle actual para comprar a precios razonables líneas de negocio que se ajustan a sus necesidades. Vienen años complicados y el perfil de compañías en las que invertir debe ajustarse a esa realidad. Prefiero Wal Mart a Saks o Dollar General a Neiman Marcus. O sociedades que operan en nichos especializados como Schlumberger”.

7. Meredith Whitney, analista de bancos de Oppenheimer, anticipó gran parte de los problemas a los que se enfrentaría su sector a lo largo de 2008: “las medidas del Gobierno van a servir para tapar agujeros pero no van a suponer nueva liquidez para las entidades financieras que es lo que el sistema desesperadamente necesita. La imposibilidad de la banca de captar capital implicará que el proveedor por defecto de los fondos que el sector necesita será el propio Gobierno Federal. Resulta a día de hoy imposible predecir qué va a ocurrir la semana que viene con lo que cualquiera se atreve con todo un 2009. No obstante, podemos anticipar nuevas inyecciones de capital y una restructuración final del sistema bancario hacia finales de año a través de procesos de consolidación y selección natural. Será una oportunidad igualmente para el nacimiento de nuevas entidades. Una idea genial toda vez que partirían con un balance limpio y podrían desempeñar su actividad crediticia sobre la base de la verdadera realidad financiera de sus clientes, factor que se vería apoyado por una estructura de la curva de tipos que favorecería la concesión de créditos. La economía se comportará peor de lo que apunta el sentir general. El principal problema se derivará del consumo de los particulares. Si en 2008 el mercado impactó en la economía, en 2009 ocurrirá justo lo contrario. Y el proceso ya ha comenzado”.

8. Wilbur Ross, experto en restructuración de compañías, ha estado en las quinielas de los adquirentes de numerosas firmas en dificultades. Centra su discurso en la corrección del problema inmobiliario estadounidense y la creación de empleo como formas de restablecer la confianza del americano medio en el sistema, lo que determina, en última instancia, sus patrones de consumo. Concluye señalando: “si Obama resuelve esos problemas, la recesión podría concluir a principios de 2010. Si no, la economía languidecerá durante mucho tiempo. Dada la incertidumbre actual, los inversores demasiado preocupados como para comprar acciones, podría destinar parte de su dinero a comprar bonos con rentabilidades después de impuestos cercanas al 6% Aquellos que quieran cubrirse el riesgo inflacionario de los déficits gemelos, comercial y público, deberían colocar parte de su patrimonio en TIPS, bonos cuyo principal se ajusta periódicamente al nivel de precios. Actualmente están descontando depresión, lo que les convierte en una buena oportunidad. Por nuestra parte, estamos empezando a invertir en firmas financieras excesivamente penalizadas y que cotizan a múltiplos irrisorios. Dado que el sector se encuentra en el germen de la crisis, creemos que su estabilización prioritaria será parte igualmente de la solución. A estos precios hay oportunidades”

Entradas, salidas y stop loss

Lo mas practico en setear entries, outs y stop loss.

Lo sencillo no seduce a veces porque justamente no es complicado.

A Simple Technique for Timing Entries and Exits, and Setting Stop-loss and
Profit-Protection Stop levels.
It is useful to start with a basic understanding of Japanese Candlesticks.
These have been used for centuries, and are simply a graphical method of
expressing the relationships between High, Low, Open and Close prices for any
given period, most commonly one day. They may however cover periods ranging
from 1 minute or less to a year or more. A day-trader might use 1, 15 or 30
minute periods, a medium to long-term trader perhaps one week, while a very
long-term trader might use one month. The body of the candlestick represents
the Open and Close levels. If the Close is higher than the Open (an Up period)
the candlestick body is hollow. If the Close is lower than the Open (a down
period) the body is solid. The "shadows" at either end of the candlestick
represent the Highest and Lowest levels reached in the period. Years can be
spent studying candlestick patterns. If this specialty of technical analysis
interests you, there are many books available - start with those by Steve
Nison.
The following describes a simple entry/exit and stop setting technique, that
can be used in any timeframe. It is not meant to be a stand-alone system, and
should be used in conjunction with other indicators such as oscillators. It
could be used to implement trades that have been determined by fundamental
analysis, or some other method. The CWO chart below has weekly candlesticks,
and so covers a period of 35 weeks. They could just as easily be 60 second
candlesticks, and the chart cover 35 minutes. Only the X and Y axis scales
would be different. The entry, exit and stop-loss points are determined by
exactly the same technique in all cases.
What we are looking for are the pivot points that are formed at a change in
trend. Since a downtrend consists of candlesticks with lower lows and lower
highs, the first candlestick with a higher high and a higher low is the first
in a new uptrend. The candlestick with the lowest low forms the pivot point.
Its high denotes the Buy trigger point (a higher high would have been formed)
and its Low is set as our stop-loss, the point at which we would consider our
entry to be wrong. If this is breached, a new low would have been formed, thus
our tentative pivotpoint has been replaced by another with a lower low, and the
downtrend has continued. We sell immediately. Some traders using daily
candlesticks prefer to wait and only sell if it looks as though the Close will
be below the Stoploss level. The end of the uptrend is marked by a candlestick
with a lower high and a lower low, in other words, the first candlestick with a
lower high to break through the Profit Protection Stop drawn from the low of
the pivotpoint day. These Profit Protection Stops are drawn from the Low of
every candlestick that has a new High as the uptrend develops.
 So, you have decided to buy XYZ by reason of fundamental analysis, or
because it was recommended by your broker, or through technical analysis. So
long as it is making new lows, you do nothing. When it moves above the high of
the candlestick with the lowest low, you buy, setting your stoploss at the low
of that period.  If it subsequently moves below the Low of the pivotpoint, you
sell at a small loss. If the uptrend progresses, Profit-Protection Stops are
drawn from the Low of each candlestick making a new high. When one of these
stops is penetrated, Sell. As before, some traders using daily candlesticks may
wait, and decide just before the Close. If the Close looks to be below the
Stop, Sell.
 Choose a candlestick period appropriate to your situation, and the stock in
question. If you only want to look at your stocks once a week, use weekly
candlesticks. Once a month ditto. As you might expect, the less frequently you
monitor your stocks, the later you are getting in, and the later you are
getting out, thus reducing returns. As the chosen candlestick period gets
longer, the Buy price moves further above the Stoploss level, making it less
likely that the stoploss will be hit, although losses will be bigger if it is
hit. Longer time periods mean fewer trades, higher Buying prices and lower
Selling prices.
 This all sounds much more complicated than it really is. The chart below
shows it more clearly than it can be described.
                     Phaedrus.
This post was prepared at the request of Gerry Stolwyk for incorporation in the
"Learning to Invest" series.

From:	Phaedrus <Phaedrus@techemail.com>
Date:	Thu, 5 Jul 2001 15:30:03 -0700 (PDT)

No lo quieren a Obama parece...je je je

Luego de conocer los escalofriantes datos de empleo estadounidenses del pasado viernes – con eliminaciones de más de 500.000 puestos en Noviembre - , salvador Obama apareció ayer anunciando el enésimo plan de estímulo económico. A decir verdad, he perdido la cuenta de cuántos lleva anunciados desde que salió electo, en conjunto con la FED y el Tesoro. Y ni que hablar de los montos. Habíamos empezado con los 700.000 al sector financiero, otros 700.000 para la economía, otros 800.000 para estimular el consumo y ahora uno que fácil superará los 130.000 millones del ex presidente, Dwight David Eisehower.

De esta forma, el nuevo slogan de los discursos de Obama es: “úsalo o piérdalo”, en referencia a que va a utilizar todo el dinero de los contribuyentes para financiar semejante hazaña. La idea es que el nuevo Congreso, que asumirá en los primeros días de enero, vaya definiendo los montos para que el plan esté aprobado el próximo 20 de enero, cuando asuma el nuevo Presidente. La mayor parte de éstos serán destinados a inversiones en puentes y carreteras – algo bien keynesiano - , en construcción de viviendas – como si no fueran suficientes las ya construidas en la burbuja crediticia- y en menor medida, en energías alternativas.

www.divisas-online.com

Si echamos la vista atrás, la mayoría de los mercados mundiales ha vivido importantes crecimientos en los últimos cinco años. Pero, sin duda, ninguna región ha experimentado una transformación tan grande como Latinoamérica. Esta zona está compuesta por los mercados más variopintos, algunos más estables que otros, pero en su conjunto han supuesto una oportunidad de inversión única en los últimos tiempos. De hecho, si nos fijamos en el ranking de los fondos más rentables en los últimos 5 años, 13 de los 15 que mejor se han comportado son fondos de bolsas latinas.

“En los últimos años, los mercados emergentes se han comportado mejor que los más desarrollados, y dentro de esta categoría ha destacado especialmente Latinoamérica“, señala Céline Giffard-Foret, analista de Self Trade. El principal motivo de que esta región haya destacado entre los emergentes es que “han tenido un crecimiento más consistente, una menor volatilidad y menos altibajos que otras zonas como Europa del Este“, añade esta experta. Juan Ramón Caridad, socio de Atlas Capital, coincide y añade también el “importante efecto de la apreciación de las divisas de la región, además de una inflación que se ha ido conteniendo y que ha propiciado, en general y salvo algún susto puntual, una política monetaria expansiva”.

La importancia de Brasil
Sin embargo, si Latinoamérica es la región que mejor sale en la foto, a largo plazo se lo debe, sobre todo, a Brasil. Este país es la respuesta a las elevadas rentabilidades que muestra, por ejemplo, el Latin American Fund A, una sicav de Gartmore que se anota casi un 18 por ciento desde 2003 gracias a su fuerte exposición a compañías como Vale do Rio Doce, Petrobras o Banco Bradesco. “Brasil ha demostrado que es capaz de cumplir con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Además, ha sido capaz de calmar a los inversores tras las elecciones, ya que aunque Lula viene de tesis comunistas se ha sabido adaptar a las exigencias del capitalismo“, explica Caridad. Pero Brasil no sólo es protagonista del pasado, sino que las firmas lo ven como el actor principal de la región en el futuro. El parqué carioca no se ha librado de la crisis, puesto que estamos ante un fenómeno global, y el Bovespa, el indicador de referencia de este mercado, se ha dejado casi un 50%.

Uno de los mejor parados
Pero, “aunque las bolsas de Latinoamérica lo han hecho peor estos últimos meses por la crisis, pensamos que Brasil va a seguir destacando a largo plazo, entre otras cosas porque no tiene los mismos riesgos que otros emergentes a nivel político ni económico, por no mencionar que la mejora de calificación crediticia que tuvo hace unos meses o los muchos recursos que tiene”, enumera Giffard-Foret.

Tanto es el gusto de los analistas por la samba, que Rogèrio Poppe, gestor del BNY Mellon Brazil Equity, opina que Brasil será uno de los países que mejor capeará la crisis a nivel mundial, entre otras cosas porque “”sus bancos no están expuestos a las subprime, porque están muy focalizados en la demanda doméstica”, que además va en aumento.

Nicholas Morse, responsable de renta variable latinoamericana de Schroders, también ve valor en la zona, ya que “aunque podamos ver algún tropiezo en los próximos 6 meses, en los próximos años seguirá siendo muy interesante. Los títulos de la región están en general muy baratos, teniendo en cuenta el fuerte balance y la baja deuda de muchas compañías, e incluso pueden llegar a estarlo más”. Y en este contexto, Morse cree que “Brasil no sólo ha sido el conductor del crecimiento, sino que lo seguirá siendo”.